由北及南，隨著氣溫回升，潮糧儲存難度加大，東北“地趴糧”“簍子糧”等進入加速出清期。在中儲糧增加儲備及進口停拍等消息提振下，市場購銷逐漸活躍，糧權逐漸向中下游環節轉移，農戶余糧或已不足四成。小麥、玉米價差過大，替代缺乏性價比；不過進口成本低廉，進口玉米優勢大。美玉米種植面積減少與期末庫存增加預期相博弈，南美巴西減產與阿根廷恢復性增產相博弈。需求上，養殖端困境延續，以剛需為主；深加工企業持續向好。

售糧進入后半階段，市場購銷逐漸活躍

春節后氣溫回升使得潮糧加速出售，據國家糧食和物資儲備局統計，截至2月25日，主產區各類糧食企業累計收購秋糧近1.5億噸，進度超7.5成；玉米已累計收購8700萬噸。據Mysteel統計，截至2月29日，全國售糧總進度為62%。

中儲糧二次增加收購規模、暫停進口拍賣及政策推動、市場收購主體入市，使得玉米購銷逐漸活躍，余糧逐漸不足及糧權轉移推動玉米價格反彈。鲅魚圈玉米平艙價由2360元/噸回升至2410元/噸，蛇口港玉米成交價由2480元/噸回升至2510元/噸。北方港口玉米庫存量回升，下海量回升至近年高位水平。

小麥飼用替代缺失，進口玉米數量難減

2023年大量低價芽麥替代玉米飼用需求，而隨著玉米價格回落，小麥、玉米價差持續擴大。據Wind統計，截至3月6日，全國玉米均價為2457.65元/噸，全國小麥均價為2825.56元/噸，價差為367.91元/噸。小麥替代玉米的性價比缺失，或釋放玉米飼用需求。

不過，因進口玉米成本低廉，進口玉米數量難減。國內進口美玉米成本與國內北方港口玉米的價差高達400元/噸以上，而烏克蘭玉米到港成本在1700元/噸左右，比美玉米還要低廉。據悉，節后國內已進口了大量烏克蘭、美國等玉米。

海外多空因素博弈，極端天氣影響減弱

關注美農3月供需報告中玉米結轉庫存的變化。美農年度展望論壇預計，2024年美玉米種植面積將較2023年減少3.8%，但期末庫存大增。美玉米創三年新低后迎來超跌反彈。

世界氣象組織3月5日表示，厄爾尼諾天氣已開始減弱。據巴西CONAB統計，截至3月3日，巴西首季玉米收獲約三成，二季玉米播種超七成。美農或對巴西玉米產量再次進行小幅調減，維持阿根廷產量不變。

畜禽養殖困境難改，深加工業持續向好

生豬價格在節前短暫回升至8元/斤以上后，再次回落至7元/斤附近徘徊。低迷的豬價使得生豬養殖再次扭虧，據wind統計，截至3月1日，外購仔豬養殖利潤為-16.53元/頭，自繁自養利潤為-231.78元/頭。農業農村部修訂全國能繁母豬正常保有量目標下調200萬頭，至3900萬頭。而截至2024年1月，全國能繁母豬存欄為4067萬頭，環比下滑1.8%，且已連續7個月環比下滑。生豬產能前景并不樂觀，或有進一步調整可能。禽類方面，蛋雞盈利轉虧，不利于補欄，2月蛋雞存欄仍偏高，肉雞養殖維持盈利。飼料剛需仍存，增長受限。

玉米深加工企業節后逐漸復工，企業加工利潤較好。據Mysteel統計，截至3月6日，全國淀粉企業加工玉米量為65.5萬噸；行業開機率為67.2%，較上周提升3.7%，處于近年高位；淀粉庫存為101.9萬噸，同比增加3.5%，有所累庫。淀粉下游淀粉糖、造紙企業開機率節后開始恢復。

綜合分析，玉米價格在余糧銷售壓力減弱、貨權轉移及政策扶持下受到支撐，替代缺失與進口壓力形成多空博弈，外盤美玉米種植面積減少預期與期末庫存增加預期博弈，南美巴西減產與阿根廷恢復性增產博弈，需求上養殖弱勢與深加工向好博弈。考慮到季節性因素，玉米或將迎來階段性偏強走勢，下游企業或逢低適度補庫，逢高則鎖定利潤為宜。

（ 來源：糧油市場報 ）